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北极光创投董事总经理姜皓天表示

时间:2018-10-24     来源:深圳美领域美容网    点击:
  “我觉得中国创投行业的第一个阶段基本上已经走完了,国内第一梯队的投资机构已基本见分晓。”北极光创投董事总经理姜皓天表示。
 
  在他看来,从2005年到2017年,美元基金们已经完成了12年的赛跑,最初两期基金的成绩单已经基本揭晓(多为十年期基金,两期基金间的募集时间间隔多为2-3年)。在这个过程中,部分曾耳熟能详的名字已逐渐消失,但也有部分机构快速成长、跑入了第一阵营。
 
  “拿美元基金来说,中国机构似乎永远都是那帮海外机构的学生。”2018年年初接受投中网采访时,君联资本董事总经理李家庆曾如此表示。不过,相比美元基金,人民币基金经历了从零到一向美元基金学习的过程,如今已有青出于蓝之势。“从2006年、2007年国内股权分置改革开始,人民币基金的规模就快速成长,如今总规模已超过美元基金。”
 
  在他看来,人民币PE基金对美元PE基金的挤压和颠覆曾比VC大得多。在2016年到2017年人民币资金充裕的年份,“美元PE基金被干的一塌糊涂。”此前,“美元PE基金一直引以为豪的是资金量大,能‘拍出一亿美元以上’的账单来,但当时国内金融机构系基金动不动也能掏出个几十亿。”
 
  这种情况下,在争夺“有收入、有规模、有利润”的PE项目上,美元基金开始面临资金体量同样庞大的人民币基金的冲击,一定程度上丧失了自己的差异化优势。“当这些PE的主战场没了,就逼得它们往早期走,做大VC。”李家庆称。
 
  而VC阶段,头部项目依然还是美元基金占据主流。“这和投资标的、理念、上市退出渠道、创业者背景等有关,比如BAT分拆、网易有道、滴滴等项目的融资依然还是主要依靠美元基金。” 李家庆表示。
 
  不过,风水轮流转。随着2018年国内资管新规出台,银行等金融机构系出资被阻,诸多以此为资金源的母基金、引导基金等面临资金短缺。传导效应下,部分人民币VC/PE开始面临“无米下锅”的困境。与此同时,美元基金的供给似乎并没有受到太多影响,比如红杉资本就刚完成史上最大基金的募集。
 
  多个投资人预测,这一波资本寒冬或将持续到2019年。寒冬之下,一级市场的资本洗牌或在所难免。届时,正如《三国》所言,合久必分,分久必合——此前从老牌基金独立出来的中小机构,如果业绩不佳、辨识度或声誉度不高,或将被淘汰出局,或将彼此抱团重组成新的机构;而部分业绩不如预期的老牌机构或将面临新一轮的分立。
 
  在此基础上,国内VC/PE行业将呈现出更加清晰的“金字塔”结构:除了头部几家平台级的超级投资机构外,其余多为聚焦垂直领域的“小而美”基金,或专注特定领域的产业基金。

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